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台湾经济日报 难把准中国经济脉搏

来源:http://www.infomovies.net 17/06/27 皇冠代理网址

  1月29日电 台湾《经济日报》29日社论称,美联储(Fed)公开市场委员会(FOMC)27日决定维持利率不变,这早在各界预期之中,不足为异。从会后声明的措辞透露,Fed坚持货币政策“正常化”的立场已稍有软化,今年内升息四次的预测也可能打折。上述“微调”的原因,一是美国经济展望仍高度不确定,且隐藏风险;二是全球经济更加疲软,且金融市场再陷动荡。

  文章摘编如下:

  4月8日电 马来西亚《南洋商报》8日刊文称,穆迪、标普接连将中国主权信用评级下调至负面,然而,他们建构的评价体系是以美欧市场经济为基准模式的,用一颗惯性的西方心、用一整套西方式的评价体系,很难客观把准中国经济的脉搏,也无法做出中允预判。

  文章摘编如下:

  首先分析Fed的最新立场,这可由会后声明中窥其端倪。第一,在“经济评估”方面,Fed仍认为经济活动以稳定速度扩张,劳动市场进一步改善,且并未提到元月来金融市场动荡对经济可能造成的风险,显示Fed对经济展望不变;重大差别在于12月声明中强调家庭支出及企业固定投资“近月来以坚实的速率增加”,但这次则表示家庭支出“温和增加”,企业投资“正在增加”。

  第二,在“通膨展望”方面,最大差别在于12月会议指出通膨预期指标“维持低档”,这次改为“下降”。第三,在“经济平衡”方面,12月时表示经济活动与劳动市场展望的风险处于“平衡”状态,而这次则改为“接近平衡”。

  上述调整虽不起眼,但在Fed货币政策长期观察者眼中,已明白显示Fed调整今年经济及通膨展望之门已经打开,今年全年的升息步调可能比Fed原先预测的四次减缓,而3月二度升息的可能也已大幅下降。

  Fed一再强调货币政策的决策“端赖经济数据”,但问题在于12月中升息之后经济数据却表现分歧:12月就业持续强劲,但国际油价又重挫逾10%,美国汽油价格也大跌约8%;美股虽下跌6.5%,但11月房价却年增5.8%。12月时Fed对2016年的经济成长率预估为2.4%,对年底的利率预估为1.4%;但现在由于经济数据分歧,加上美国与国际金融市场重挫,已使Fed委员对上述预测已不敢确定,反而更加考虑潜在的风险。

  既然风险与不确定升高,Fed便不应、也不敢硬干。最佳的对策当然是维持利率不变,同时对未来的预测抱持“等待及观察”的态度。金融市场动荡迄今虽尚未使美国经济复苏出轨,但如果股市持续下跌,并形成恶性循环的悲观氛围,导致需求下降,美国经济也将难幸免。

  展望未来Fed的货币政策路线,经济学家提出五种可能性:一、升息不当。美国经济陷入衰退,因此12月升息之举是一大败笔。

  二、减缓升息。金融市场稳住,经济持续温和成长,失业率与通膨率仍维持目前的低水平,如此Fed今年只会再升息一、两次。

  三、照表操课:金融市场稳住,失业率进一步下降,通膨仍然温和,这与Fed预测的基本情况类似,今年内可能升息四次。

  四、加速升息。金融市场稳住,失业率再降,通膨开始加速,今年内Fed将升息1个百分点以上。

  五、先停后跳。上半年金融市场仍然动荡,就算美国劳动市场仍然坚实,但Fed却需对经济再陷衰退进行“风险控管”,如此一来,3、4月都不会升息,等市场转趋淡定,经济活动也未下滑后,于下半年可能会加速升息。

  继穆迪3月2日将中国主权信用评级战网调整至负面之后,3月最后一天,国际评级机构标普宣布下调中国主权信用评级展望至负面。

  作为全球主要的信用评级机构,穆迪也好、标普也罢,他们建构的评价体系是以美欧市场经济为基准模式,而且每个评价指标都设定了相应的经济常数。偏离这些标准和常数,评价结果自然是“不正面”的。西方构建了成熟的市场经济模式,这一模式是成功的,但并不是封闭的。

  中国市场经济模式,除了拿来西方市场经济的模板,也融进了适合本国国情的内涵。譬如政府动员力、号召力和执行力的高效引导,政策对市场的强力纠偏等等。所以,用一颗惯性的西方心、用一整套西方式的评价体系,很难客观把准中国经济的脉搏,也无法做出中允预判。

  须懂中国经济新常态

  再以货币政策论,美国以QE(量化宽松)的政策治理金融危机很有效。日本和欧洲和美国同属于发达市场,法治和规则内涵较高,因而也一直通过QE的方式救经济,甚至有过之无不及(实行负利率)。但是中国新常态的货币政策则采取的是多种政策工具的使用。

  评价中国市场和经济,要看懂中国经济新常态的内涵。若将新常态理解为中国经济不行了,将会漠视中国政策面结构性改革的努力。

  去年以来,一直到今年“两会”,从中国财长、人行行长到国务院总理和国家主席,一再向全球释放中国稳定市场的决心和信息。国际机构固然可以自己的专业立场,独立对中国市场和经济做出评价,但是也要倾听来自中国的声音。否则,固执和武断的评价,不仅有损自己的国际信用,也容易造成和中国的误解。

  在全球市场依然存在不确定性的情况下,对中国这个全球第二大经济体的负面评级,也会导致全球市场的动荡。

  恶意评估会付出代价

  受全球市场尤其是中国市场的影响,美联储4月份的加息预期已经降低。

  标普对华主权信用评价调整为负面,也会波及到美国和全球市场。在全球经济亟需信心之时,标普更像是市场添乱者。

  目前金融市场的一般看法,可能落在上述第一及第二种状况之间,Fed本身则应处于第二及第三种情况之间。第四种情况的可能性甚微;但第五种情况并非不可能,因为Fed在1998年亚洲金融危机时就曾如此操作。

  综观当前Fed决策之艰难,及对全球影响之大,实肇因于:第一,金融海啸引发的全球经济衰退是否当真于2009年结束?仍是一大疑问;第二,通膨持续偏低,且利率逼近于0,使货币政策几无操作空间;第三,政府其他部门迄今未在总体经济政策上承担应负之责任。这三项不利因素若不能缓解,无论是Fed或其他国家央行,在政策操作上都将力不从心,甚至无能为力。

  如果这些机构存在恶意也会付出代价。美国证监会就因为华尔街金融危机处罚过标普、穆迪等机构,被舆论视为美国政府的“秋后算账”。

  标普降低中国主权信用评级的当天,香港证券期货事务宣布对穆迪处以1100万港元的罚金,原因是该机构在2011年的一份报告违反了香港证券期货条例。(张敬伟)

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